财务研究揭穿财务报表中的花招
9页1、财务研究:揭穿财务报表中的花招 (一)http:/ 1999 年 11 月 26 日 09:41 海融资讯武器和计谋一样,看落在什么人手里、谁去用它们和如何用它们。“三十六计”无疑是中国古代战略家和军事家们的 智慧结晶,直至今天仍然熠熠生辉;但是,如果有人把“瞒天过海”、“移花接木”、“偷梁换柱”等高招用在编制上市公司 的财务报表中,是不是敌友不分,是不是好花插在牛粪上,是不是该打屁股?然而要想读懂财务报表的“数字语言”绝非一朝 一夕之功,我们在这里只是起一个抛砖引玉的作用。意义:迎接投资时代对于普通股民来说,读懂财务报表是一桩既费时又费力的苦差事;然而对于那些崇尚理性投资并想把炒股当作一项事 业来做的股民,读懂财务报表是一项必修课。公司财务报表既反映了公司的财务状况,同时也是公司经营状况的综合反映,通 过分析公司财务报表,就能够对公司的财务状况及整个经营状况有个基本的了解。 按照中国证监会发布的公开发行股 票公司信息披露实施细则(试行)的规定,上市公司的定期报告包括中期报告(上半年的)和年度报告,应在规定时间内编 制完成并刊登在至少一种由中国证监会指定的全国性报刊上,这是投资者获得上
2、市公司财务报表的基本途径。目前,我国上市公司(A 股)数量已有千余家,流通市值近 9000亿元;以如此大的市场规模,更兼上市公司质地 的参差不齐(甚至可以说是鱼龙混杂),想要重温当年齐涨共跌的旧梦是不太可能的了。而扩容的步伐还在坚定不移地向前迈 进,它将引导我们告别从前以价格取向的投机操作,进入以价值取向为主导的投资时代。因此,利用公开信息把握公司动态,运用财务报表了解公司一段时期内的经营状况,从而对公司的内在价值作出基本 的判断,将成为每一个置身于证券市场的投资者所应具备的基本技能之一。财务研究:揭穿财务报表中的花招(二)http:/ 1999 年 11 月 26 日 09:44 海融资讯常用指标看究竟上市公司的财务报告通常包括会计报表及其附注,会计报表指资产负债表、利润表及利润分配表和现金流量表。 资产负债表反映了某一时期截止报告日企业的财务状况;利润及利润分配表反映企业报告期内的盈利情况和盈利分配情况;现 金流量表则提供企业在报告期内关于现金收入与现金支出的相关信息。会计报表附注用于阐明企业使用的会计政策,并对会计 报表中的项目(特别是期末较期初变动超过30%的项目)进行说明。为
3、使股民了解财务分析的指标,以便于以后的运用,现将常用的一些指标的计算公式及意义列举如下:第一,考察盈利能力的指标。主营业务收入用于反映公司产品的市场大小,同比数反映了公司扩大市场规模的能 力;营业利润率(营业利润/主营业务收入)揭示公司基于产品销售价格的盈利能力;净利润可与以前的同期数相比来衡量公 司的成长性;净利润和每股收益(税后利润优先股股息)/普通股股本总数的高低, 反映了公司分配股利的能力, 也是投资者最为关心的指标;总资产回报率(净利润/总资产平均余额100%)的高低直接反映了公司的竞争实力和 发展能力, 也是决定公司是否应举债经营的重要依据,它与净资产收益率(净利润/股东权益)一起分析,可以根据两者的 差距来说明公司经营的风险程度;对于净资产所剩无几的公司来说,虽然它们的指标数值相对较高,但仍不能说明它们的风险 程度较小;而净资产收益率作为配股的必要条件之一,是公司调整利润的重要参考指标。第二,反映短期债能力的指标。存货周转率(销售成本/存货平均余额)是用来判断公司能否实现正常生产经营 的指标,通常情况下,数值越大越好,若该指标过小,表明公司发生存货跌价损失的风险较大;应收
4、帐款周转率(销售收入/ 应收帐款平均余额)也是一个数值较大较佳的指标,因为数值越小则表明公司的现金流量状况越差,发生坏帐损失的风险越大 ;流动比率(流动资产/流动负债)用来衡量公司清偿短期负债的能力,流动比率高表示公司的短期偿债能力强,但过高则可 能形成资金浪费,一般认为 2:1 较适当;酸性比率(货币资金+短期投资+应收票据+应收帐款)/流动负债与流动比 率配合使用,以判断公司的流动性风险大小,如果公司的流动比率较高,但在流动资产中其他应收款、待处理财产损失及存货 所占的比重较大,其短期偿债能力仍是令人担忧的,因为到期的债务是不可能用其他应收款、待处理损失和存货来偿还的。第三,反映长期偿债能力的指标。自有资产比率(股东权益/资产总额100%)高说明公司经营资产中举债 的比例低,即资产负债比率(负债额/资产总额100%)低,偿债的安全性较高,反之则结果相反。但是对股东来说,该 比率过高并非是好现象,它表明公司的经营者可能过于保守,因为借款利率如果低于资产报酬率,则股东可以因公司“低息举 债经营”而获得更多的报酬。当然,自有资产比率过低,公司经营扩张过度,将来资金周转有可能出现困难,这对
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